Normativa ESG: quale impatto sul business globale

Cosa si intende esattamente per normativa ESG

La normativa ESG si riferisce a un insieme di criteri e regolamenti che guidano le pratiche aziendali verso una maggiore sostenibilità e responsabilità. Questi criteri sono diventati fondamentali per le aziende che desiderano operare in modo etico e sostenibile, rispondendo alle crescenti aspettative di investitori, consumatori e regolatori.

Il componente ambientale della normativa ESG si concentra sull’impatto delle attività aziendali sull’ambiente. Le aziende sono incoraggiate a ridurre le emissioni di carbonio, gestire efficacemente le risorse naturali e minimizzare i rifiuti. Le normative ambientali possono includere requisiti per la divulgazione delle emissioni di gas serra e l’adozione di pratiche di gestione sostenibile delle risorse.

L’aspetto sociale della normativa ESG riguarda il modo in cui le aziende gestiscono le relazioni con i dipendenti, i fornitori, i clienti e le comunità in cui operano. Questo include la promozione della diversità e dell’inclusione, il rispetto dei diritti umani e il miglioramento delle condizioni di lavoro. Le normative sociali possono richiedere alle aziende di dimostrare come affrontano le questioni relative ai diritti dei lavoratori e all’impatto sociale delle loro operazioni.

Il componente di governance della normativa ESG si concentra sulla struttura di gestione e sui processi decisionali delle aziende. Le buone pratiche di governance includono la trasparenza nelle operazioni, la responsabilità dei dirigenti e l’equità nei processi decisionali. Le normative di governance possono richiedere alle aziende di divulgare informazioni sulle pratiche di remunerazione dei dirigenti e sulla composizione dei consigli di amministrazione.

Scenario attuale e obiettivi delle normativa ESG

La normativa ESG rientra in panorama normativo in cui la specifica materia dell’ESG è da qualche tempo in rapida evoluzione e si presenta in forme sempre più frammentate. Gli obiettivi primari della normativa ESG mirano ad aumentare la trasparenza e la responsabilità delle aziende riguardo ai loro impatti e al risk management legato a fattori ambientali, sociali e di governance. Mentre alcuni paesi e regioni, come l’Unione Europea, sono all’avanguardia nell’introduzione di normative di sostenibilità complete, altri, come gli Stati Uniti, presentano un quadro della normativa ESG più complesso, caratterizzato da incertezza a livello federale e da un progressivo aumento delle iniziative a livello statale.

Cosa significa oggi “Pro-ESG” e cosa significa “Anti-ESG”

Essere Pro ESG significa sostenere e promuovere l’integrazione dei criteri ambientali, sociali e di governance nelle pratiche aziendali e nelle decisioni di investimento. I sostenitori dell’ESG credono che queste pratiche non solo migliorino la sostenibilità e la responsabilità aziendale, ma anche che possano portare a migliori performance finanziarie a lungo termine. Essere pro ESG implica riconoscere l’importanza di ridurre l’impatto ambientale, promuovere l’equità sociale e garantire una governance trasparente e responsabile. Le aziende che adottano questi criteri tendono a godere di una reputazione migliore, attrarre investitori attenti alla sostenibilità e ridurre i rischi associati a pratiche non sostenibili.

Essere contro ESG spesso significa avere riserve o critiche riguardo all’efficacia o all’applicazione di questi criteri. I critici possono sostenere che l’ESG impone costi aggiuntivi alle aziende, che potrebbero influire sulla competitività e sui profitti a breve termine. Alcuni scettici ritengono che l’ESG possa essere utilizzato come strumento di marketing piuttosto che come impegno genuino verso la sostenibilità. Inoltre, c’è chi critica la mancanza di standardizzazione nelle metriche ESG, rendendo difficile la valutazione e il confronto tra aziende diverse.

Stati Pro-ESG: tendenze emergenti a livello globale

A livello globale, si osservano alcune importanti tendenze emergenti verso l’adozione di normative pro-ESG. L’Unione Europea è un esempio preminente, avendo promulgato direttive esaustive sulla rendicontazione di sostenibilità. Negli Stati Uniti, in assenza di mandati federali chiari, sono i singoli Stati a guidare sempre più l’introduzione di normative ESG. La California, in particolare, è diventata un punto di riferimento con le sue leggi obbligatorie sulla divulgazione climatica e sul climate reporting, che si applicano a grandi aziende pubbliche e private che operano nello Stato. Queste leggi californiane, nonostante siano oggetto di contenzioso, potrebbero essere destinate a diventare standard di fatto per la divulgazione climatica negli Stati Uniti data l’influenza economica dello stato. Si stima che circa il 75% delle aziende Fortune 1000 sarà coperto da una di queste leggi e il 73% da i due atti più importanti. Altri stati negli Stati Uniti stanno implementando misure pro-ESG.

Normativa ESG internazionale: focus sull’Unione Europea

L’Unione Europea si distingue per aver emanato normative per il bilancio di sostenibilità che avranno un impatto su migliaia di aziende, incluse le multinazionali statunitensi che operano o fanno affari nell’UE. Le direttive principali includono la Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) e la Corporate Sustainability Due Diligence Directive (CSDDD).

La Direttiva sul reporting di sostenibilità aziendale (CSRD)

La CSRD, adottata nel 2022, amplia e modernizza i requisiti di divulgazione sulla sostenibilità per le aziende operanti nell’UE. Richiede una rendicontazione ESG completa, dettagliata sui rischi, impatti e governance legati alla sostenibilità, utilizzando gli standard European Sustainability Reporting Standards (ESRS). Gli standard ESRS 1 e 2, relativi alle divulgazioni generali (governance, strategia, gestione impatti, rischi e opportunità), sono obbligatori per tutte le aziende rientranti nell’ambito di applicazione.

Il ruolo chiave della Doppia Materialità

Le aziende devono anche condurre una valutazione della doppia materialità per determinare ulteriori divulgazioni. Questa valutazione considera sia la materialità finanziaria (impatto dei fattori ESG sulla performance finanziaria dell’azienda) sia la materialità d’impatto (impatto dell’azienda su fattori ambientali e sociali). A seconda dei risultati della doppia materialità, potrebbe essere richiesta la rendicontazione su argomenti specifici come clima, inquinamento, risorse idriche, biodiversità, economia circolare, forza lavoro, lavoratori nella catena del valore, comunità interessate, consumatori e condotta aziendale.

La CSRD richiede inoltre che le aziende ottengano un’“limited assurance” (livello di attendibilità limitato) per verificare che le divulgazioni ESG siano prive di errori materiali. La conformità alla CSRD impone costi significativi, richiedendo investimenti nella raccolta dati, nei sistemi di rendicontazione, nell’assicurazione da parte di terzi e nella capacità interna per soddisfare i requisiti.

Impatti del Pacchetto “Omnibus” sulla normativa ESG

Nel febbraio 2025, la Commissione Europea ha rilasciato il Pacchetto Omnibus. Questa proposta mira a semplificare le regole e potenziare la competitività della regione, riconoscendo gli impatti negativi delle tensioni geopolitiche e delle condizioni economiche. Il Pacchetto Omnibus UE propone di ridurre significativamente l’ambito di applicazione della CSRD dell’80%, applicandola solo alle aziende con più di 1.000 dipendenti, alleggerendo così l’onere per le aziende più piccole e allineando la direttiva più strettamente alla CSDDD. Propone anche di posticipare i termini di applicazione iniziale per il primo gruppo di aziende soggette alla CSDDD di un anno, a luglio 2028, e ritardare la scadenza per il suo recepimento nel diritto nazionale a luglio 2027.

Una riduzione dei dati obbligatori e una semplificazione della struttura

Sebbene il Pacchetto Omnibus non modifichi specificamente gli standard ESRS, la Commissione intende adottare una versione rivista il prima possibile, che probabilmente ridurrà i punti dati obbligatori e semplificherà la struttura. È prevista anche una maggiore chiarezza sul principio della doppia materialità. Le proposte “Omnibus” saranno ora oggetto di esame da parte del Parlamento Europeo e del Consiglio dell’UE.

Evoluzione della normativa ESG nel Regno Unito

Un discorso a parte deve essere svolto per quanto riguarda gli sviluppi normativi ESG relativi al Regno Unito, in particolare dopo l’avvento della Brexit. In questi ultimi anni, anche Oltremanica ci sono stati cambiamenti significativi nella normativa ESG (che riflettono un impegno crescente verso la sostenibilità e una maggiore responsabilità aziendale (ad esempio in termini di acquisti responsabili). Questi cambiamenti sono stati guidati dalla necessità di affrontare le sfide globali come il cambiamento climatico, le disuguaglianze sociali e la governance aziendale trasparente.

Un obbligo di divulgazione di informazioni sui rischi climatici

Uno dei principali sviluppi è stato l’introduzione dell’obbligo per le grandi aziende e le istituzioni finanziarie di divulgare informazioni dettagliate sui rischi climatici e le opportunità legate al clima. Questo è stato formalizzato attraverso l’adozione delle raccomandazioni della Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD), che richiede alle aziende di integrare le considerazioni climatiche nei loro processi decisionali e di rendere pubbliche le loro strategie di gestione del rischio climatico.

Inoltre, il Regno Unito ha implementato regolamenti più severi per garantire che le aziende rispettino gli standard di governance e trasparenza. Questo include l’obbligo di divulgare informazioni sulle pratiche di diversità nei consigli di amministrazione e sulle politiche di remunerazione dei dirigenti, al fine di promuovere l’equità e la responsabilità.

Sul fronte sociale, la normativa ESG nel Regno Unito ha visto un rafforzamento delle leggi sul lavoro e dei diritti umani. Le aziende sono ora tenute a dimostrare come gestiscono le questioni relative ai diritti umani nelle loro operazioni e catene di fornitura, con un’enfasi particolare sulla prevenzione del lavoro forzato e dei diritti della persona.

Un altro cambiamento significativo è stato l’introduzione di incentivi fiscali per le aziende che investono in tecnologie verdi e pratiche sostenibili. Questi incentivi mirano a stimolare l’innovazione e a promuovere la transizione verso un’economia a basse emissioni di CO2.

Il ruolo della Green Finance Strategy per l’ESG

Il governo britannico ha anche istituito un Green Finance Strategy, un impianto nazionale per la finanza sostenibile che mira a mobilitare investimenti privati per finanziare progetti sostenibili e a migliorare l’accesso delle aziende a capitali verdi. Questa strategia è parte di un impegno più ampio per raggiungere l’obiettivo di zero emissioni nette di carbonio entro il 2050.

I cambiamenti nella normativa ESG nel Regno Unito si distinguono da quelli dell’area UE e riflettono un impegno deciso verso la sostenibilità e la responsabilità aziendale. Queste normative non solo mirano a proteggere l’ambiente e promuovere l’equità sociale, ma anche a garantire che le aziende operino in modo trasparente e responsabile.

Normativa ESG: quali segnali arrivano dalla Cina

Negli ultimi anni è cresciuta l’attenzione verso la diffusione della normativa ESG in Cina non solo per il riconoscimento dell’importanza della sostenibilità e della responsabilità aziendale ma anche per la pressione delle grandi catene di fonritura internazionali. Questa evoluzione è il frutto della necessità di affrontare le sfide ambientali interne e di allinearsi con le aspettative globali in materia di sostenibilità.

Sul fronte ambientale, la Cina ha introdotto una serie di politiche in particolare per promuovere le energie rinnovabili che rappresentano anche un punto strategico in termini di produzione e commercializzazione di impianti fotovoltaici. Il governo ha stabilito obiettivi ambiziosi per ridurre le emissioni di carbonio e aumentare la quota di energia rinnovabile nel mix energetico nazionale e le aziende sono incoraggiate a migliorare l’efficienza energetica e a ridurre l’impatto ambientale delle loro operazioni attraverso incentivi fiscali e sanzioni per il mancato rispetto delle normative ambientali.

Governance e finanza a supporto della normativa ESG

In termini di governance, la Cina ha iniziato a rafforzare le normative per migliorare la trasparenza e la responsabilità aziendale. Le aziende quotate in borsa sono ora tenute a divulgare informazioni sulle loro pratiche di governance, in particolare per quanto attiene i diritti degli azionisti e le strutture di controllo interno. Questo è parte di un più ampio sforzo per migliorare la fiducia degli investitori e attrarre capitali stranieri.

Un altro sviluppo importante è l’integrazione delle considerazioni ESG nei mercati finanziari cinesi. Diverse istituzioni finanziarie hanno iniziato a promuovere il finanziamento green, incoraggiando le banche a considerare i fattori ESG nelle loro decisioni di prestito e investimento. Questo aspetto rappresenta un passo importante per indirizzare i flussi di capitale verso progetti sostenibili e ridurre i rischi associati ai cambiamenti climatici.

Cambiamenti nella normativa ESG federale negli Stati Uniti

Il panorama normativo ESG a livello federale negli Stati Uniti rimane incerto, influenzato da sfide legali, mutevoli priorità politiche e lo sviluppo su diversi piani di un crescente sentimento anti-ESG.

Blocco della regolamentazione climatica della SEC

Un importante sviluppo recente è stata la richiesta da parte della US Securities and Exchange Commission (SEC) di sospendere la difesa della sua proposta di norma sulla divulgazione climatica avanzata. Questa norma, adottata nel marzo 2024 in risposta alla crescente domanda degli investitori di divulgazioni climatiche coerenti e comparabili, è stata successivamente sospesa volontariamente a seguito di nove separate sfide legali in sei diverse giurisdizioni. La norma proposta mirava ad allineare la rendicontazione statunitense con i framework globali di divulgazione climatica, ma la versione finale era meno rigorosa di quanto inizialmente proposto, rimuovendo in particolare la rendicontazione delle emissioni Scope 3. Attualmente, l’attuazione di questa norma è considerata altamente improbabile sotto la nuova amministrazione.

Impatto del cambio di amministrazione sulla normativa ESG

La amministrazione Trump sta perseguendo un significativo cambiamento strategico nella politica climatica ed energetica federale. Questo si riflette in ordini esecutivi che danno priorità alla produzione domestica di combustibili fossili, deregolamentano i mercati energetici e riducono l’intervento federale nelle iniziative climatiche globali. Di conseguenza, potrebbe accadere che la SEC revochi o declassi gli sforzi normativi più ampi legati all’ESG. Questi includono le norme sulla divulgazione ESG per i fondi privati, proposte nel maggio 2022 ma mai finalizzate, e le norme relative alla diversità nei consigli di amministrazione e alla gestione del capitale umano, che erano nella lista delle priorità normative della SEC durante la precedente amministrazione ma non sono mai state proposte. Per le aziende statunitensi, ciò potrebbe comportare non solo una riduzione degli oneri di conformità federali, ma anche una diminuzione della certezza normativa.

Leggi anti-ESG negli Stati Uniti

Contemporaneamente alle incertezze federali, un numero crescente di stati negli Stati Uniti sta implementando leggi volte a limitare le considerazioni ESG nelle decisioni di investimento e commerciali. Più di 40 progetti di legge anti-ESG sono stati promulgati in 21 stati. Queste leggi rientrano in quattro categorie principali:

• leggi sugli investimenti anti-ESG che vietano l’uso di fattori non finanziari negli investimenti pubblici;
• restrizioni contrattuali che richiedono attestazioni di non “boicottaggio” o “discriminazione” contro certe industrie;
• leggi anti-boicottaggio che limitano le entità statali dal fare affari con istituzioni finanziarie che “boicottano” determinate industrie (come combustibili fossili);
• leggi anti-discriminazione che proibiscono la discriminazione basata su punteggi ESG nei prestiti.

Sebbene queste leggi abbiano ricevuto molta attenzione nazionale, la maggior parte si applica solo alle istituzioni finanziarie coinvolte nell’investimento di asset statali o nell’impegno in contratti statali. Tuttavia, tutte le aziende dovrebbero monitorare attentamente gli sviluppi legislativi negli stati in cui operano. Le aziende devono anche destreggiarsi tra politiche ESG statali contrastanti, bilanciando la conformità negli stati con regolamentazioni pro-ESG rispetto alle restrizioni negli stati con leggi anti-ESG, creando complessità operative e strategiche.

Restrizioni per le istituzioni finanziarie

Come accennato, gran parte delle leggi anti-ESG statali negli Stati Uniti colpiscono in particolare le istituzioni finanziarie. Queste restrizioni si manifestano principalmente vietando l’uso di criteri ESG negli investimenti di fondi pensione pubblici e altre attività statali, e attraverso clausole contrattuali o leggi anti-boicottaggio che limitano l’interazione con istituzioni finanziarie percepite come discriminatorie nei confronti di industrie come quelle dei combustibili fossili. Questo pone sfide specifiche per le banche, i gestori patrimoniali e altre istituzioni finanziarie che gestiscono asset statali o cercano contratti pubblici.

Prepararsi alla conformità normativa ESG

Data la crescente frammentazione e complessità del panorama normativo ESG, le aziende devono prepararsi per tempo. Ciò implica l’integrazione dei requisiti normativi nelle strategie di sostenibilità più ampie e il rafforzamento della governance e della gestione dei dati per una conformità efficace. Le aziende statunitensi in particolare affrontano notevoli ostacoli nella preparazione alle normative internazionali dell’UE e a quelle statali come quelle della California, tra cui vincoli di capacità interna, coordinamento dei team, raccolta e assicurazione dei dati, valutazioni della doppia materialità e strategia di divulgazione.

Strategie di Governance e gestione dei dati

Per gestire queste sfide, le aziende devono implementare controlli interni robusti, standardizzare la raccolta dei dati e disporre di metriche e indici ESG verificabili. Ciò richiede il coinvolgimento di auditor indipendenti o fornitori di assurance accreditati e la preparazione a un maggiore controllo normativo e rischi di enforcement.

Per migliorare la preparazione in modo efficace e strategico, le aziende possono rafforzare i framework di governance. L’istituzione di un comitato direttivo ESG o sulla sostenibilità interfunzionale (che includa finanza, legale, rischio, compliance e supply chain) garantisce l’allineamento sui protocolli dei dati, sulle valutazioni della doppia materialità e sui tempi di conformità. Il coinvolgimento precoce dei team legali e di compliance attenua i rischi normativi. La supervisione del consiglio di amministrazione è anch’essa importante. Sfruttare risorse esterne, come associazioni di settore, consulenti ed esperti legali, può aiutare a navigare i complessi requisiti di reporting. Investire in strumenti digitali centralizzati o software basati sull’intelligenza artificiale e ESG può automatizzare l’aggregazione dei dati e migliorare l’accuratezza. È fondamentale mantenere una conformità proattiva in mezzo all’incertezza normativa, monitorando attentamente la legislazione nei paesi in cui si opera.

Oltre la conformità: l’importanza della strategia ESG

Sebbene i regolatori stiano giocando un ruolo sempre più centrale nel promuovere l’attenzione aziendale sull’ESG, la conformità normativa non dovrebbe essere l’unico motore della strategia ESG aziendale. Prima del pacchetto “Omnibus”, oltre l’80% delle aziende statunitensi non soggette alla CSRD prevedeva comunque di allineare volontariamente in tutto o in parte le proprie divulgazioni ai requisiti, anticipando la pressione di altri stakeholder. Anche con le modifiche proposte, molte grandi aziende statunitensi probabilmente continueranno ad allineare le divulgazioni allo standard di reporting volontario, dati i significativi investimenti già effettuati in tempo e risorse. Oltre la semplice conformità, la rendicontazione ESG può essere uno strumento importante per la gestione del rischio, la resilienza del business e la creazione di valore. Gli investitori tengono conto della sostenibilità nelle valutazioni del rischio, i consumatori si aspettano trasparenza, i dipendenti scrutinano gli impegni aziendali e i partner commerciali richiedono responsabilità. Un approccio limitato e orientato alla conformità rischia accuse di greenwashing, esposizione legale e disallineamento operativo. Al contrario, gli sforzi ESG dovrebbero sempre allinearsi con le priorità aziendali fondamentali, migliorando la competitività, la fiducia degli stakeholder e il posizionamento strategico a lungo termine.